多重利空来袭，市场风格转向
2015-02-03 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
按2月2日的最新股价计算，本屏覆盖了过往13周（2014年11月3日-2015年2月2号）股价表现最差的50只股票。
进入1月下旬以来市场便遭受多重利空压顶。继1月18日证监会检查了46家证券公司并对其中违规较重的中信证券等3家公司进行处罚后，上周证监会再次公开表示，近期将对剩余46家证券公司融资类业务进行抽查。与此同时，银监会开始规范委托贷款，且传闻将收紧伞型信托规模，伞型信托是银行资金进入股市的重要渠道，与“两融”一样具备杠杆效应，若最终实施收紧政策将对资金面造成严重冲击。另外，保监会也开始检查险资两融试点。“三会”联合采取措施加码监管，大有去杠杆、稳市场、防风险的意味。诚如我们此前所言，本轮牛市的主要来自于两融、银行理财以及实业等增量资金的推动，如今这部分资金正被监管层所扼杀，加之春节的临近以及新一轮IPO批文的下发，资金面的短缺或使大盘走势承压。
从市场表现看，过去1周上证指数累计下跌6.67%，深成指累计下跌4.14%；而同期创业板、中小板仅下跌0.03%和0.55%，表现明显好于前两大指数，其中创业板更是创出1759点的历史新高。从个股涨跌来看，过去7个交易日创业板累计涨幅大于零的个股数量达117家，占比为28.3%，中小盘过去7个交易日为正的个股数量为177家，占比24.1%。而同期沪深300（90%以上为大盘股）仅有60家，占比为20%。我们认为，在缺乏增量资金入场的情况下，市场风格已悄然生变，存量资金有向中小盘股转移的倾向。
本期50只个股过往13周累计涨幅为43%，过往1周累计涨幅-3%，覆盖22个行业，其中涵盖个股数量最多的板块为计算机。从市值层面看，大盘股数量有34只，过往13周累计涨幅47%；中盘股15只，累计涨幅34%；小盘股1只，累计涨幅37%。不过若仅从过往1周的表现看，大、中、小盘股累计涨幅依次为-4%，-1%以及-2%，再次验证了上述判断。
投资者可以看到，在16只中小盘股中成长性最好的1号个股有11只，其中兼具安全性的只有3只，分别是嘉事堂、利源精制和迪安诊断，不过目前价位均处于JW4估值体系中的C/D点位置，估值已接近或者超过未来目标价格，投资者可等待更合适的介入时机。另外，东方雨虹、伟星新材以及和佳股份处于B点合理估值位置，相对于未来三年45%、20%和52%的净利润增长率，股价尚未能反映其成长性，可重点关注。
其中，东方雨虹是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业。公司产品主要包括防水卷材和防水涂料两大类，产能分别达到3000万平方米和3.5万吨，位列中国建筑防水材料行业销售额第一名。自2008年上市以来，营业收入年复合增长率为40.5%，扣非后净利润年复合增长率高达53.4%。2014年前三季度公司业绩延续此前高增长的趋势，累计实现扣非后净利润4.29亿元，同比大增85%。公司预计全年业绩增长在60-80%之间，这也意味着四季度业绩将放缓，我们推断主要是房地产行业持续调整所致（1-9月全国房地产投资增速已下滑至12.5%，较去年全年下跌6.9pct）。虽然短期业绩增速面临下滑风险，但我们仍维持公司未来三年净利润年复合增速超过40%的判断，主要依据如下：1、公司是目前唯一的A股防水材料上市公司，市占率排第一位，但也仅在5%左右，处于典型的“大行业小公司状态”，行业的集中的未来发展的必然趋势，公司有望在行业的整合中受益，市占率或将持续提升；2、随着唐山、锦州等基地新增产能陆续投产，公司产能将快速扩张，为后续增长提供支撑；3、保温材料业迎来放量。据住建部规划，至2020年建筑保温市场将形成超过2000亿元的市场规模，且行业内未形成大型的龙头，公司有望依托现有的渠道、产能布局等高方面的优势，推动保温业务快带发展，为公司带来新的利润增长点。
入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标：
进入1月下旬以来市场便遭受多重利空压顶。继1月18日证监会检查了46家证券公司并对其中违规较重的中信证券等3家公司进行处罚后，上周证监会再次公开表示，近期将对剩余46家证券公司融资类业务进行抽查。与此同时，银监会开始规范委托贷款，且传闻将收紧伞型信托规模，伞型信托是银行资金进入股市的重要渠道，与“两融”一样具备杠杆效应，若最终实施收紧政策将对资金面造成严重冲击。另外，保监会也开始检查险资两融试点。“三会”联合采取措施加码监管，大有去杠杆、稳市场、防风险的意味。诚如我们此前所言，本轮牛市的主要来自于两融、银行理财以及实业等增量资金的推动，如今这部分资金正被监管层所扼杀，加之春节的临近以及新一轮IPO批文的下发，资金面的短缺或使大盘走势承压。
从市场表现看，过去1周上证指数累计下跌6.67%，深成指累计下跌4.14%；而同期创业板、中小板仅下跌0.03%和0.55%，表现明显好于前两大指数，其中创业板更是创出1759点的历史新高。从个股涨跌来看，过去7个交易日创业板累计涨幅大于零的个股数量达117家，占比为28.3%，中小盘过去7个交易日为正的个股数量为177家，占比24.1%。而同期沪深300（90%以上为大盘股）仅有60家，占比为20%。我们认为，在缺乏增量资金入场的情况下，市场风格已悄然生变，存量资金有向中小盘股转移的倾向。
本期50只个股过往13周累计涨幅为43%，过往1周累计涨幅-3%，覆盖22个行业，其中涵盖个股数量最多的板块为计算机。从市值层面看，大盘股数量有34只，过往13周累计涨幅47%；中盘股15只，累计涨幅34%；小盘股1只，累计涨幅37%。不过若仅从过往1周的表现看，大、中、小盘股累计涨幅依次为-4%，-1%以及-2%，再次验证了上述判断。
投资者可以看到，在16只中小盘股中成长性最好的1号个股有11只，其中兼具安全性的只有3只，分别是嘉事堂、利源精制和迪安诊断，不过目前价位均处于JW4估值体系中的C/D点位置，估值已接近或者超过未来目标价格，投资者可等待更合适的介入时机。另外，东方雨虹、伟星新材以及和佳股份处于B点合理估值位置，相对于未来三年45%、20%和52%的净利润增长率，股价尚未能反映其成长性，可重点关注。
其中，东方雨虹是一家集防水材料研发、制造、销售及施工服务于一体的中国防水行业龙头企业。公司产品主要包括防水卷材和防水涂料两大类，产能分别达到3000万平方米和3.5万吨，位列中国建筑防水材料行业销售额第一名。自2008年上市以来，营业收入年复合增长率为40.5%，扣非后净利润年复合增长率高达53.4%。2014年前三季度公司业绩延续此前高增长的趋势，累计实现扣非后净利润4.29亿元，同比大增85%。公司预计全年业绩增长在60-80%之间，这也意味着四季度业绩将放缓，我们推断主要是房地产行业持续调整所致（1-9月全国房地产投资增速已下滑至12.5%，较去年全年下跌6.9pct）。虽然短期业绩增速面临下滑风险，但我们仍维持公司未来三年净利润年复合增速超过40%的判断，主要依据如下：1、公司是目前唯一的A股防水材料上市公司，市占率排第一位，但也仅在5%左右，处于典型的“大行业小公司状态”，行业的集中的未来发展的必然趋势，公司有望在行业的整合中受益，市占率或将持续提升；2、随着唐山、锦州等基地新增产能陆续投产，公司产能将快速扩张，为后续增长提供支撑；3、保温材料业迎来放量。据住建部规划，至2020年建筑保温市场将形成超过2000亿元的市场规模，且行业内未形成大型的龙头，公司有望依托现有的渠道、产能布局等高方面的优势，推动保温业务快带发展，为公司带来新的利润增长点。
入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标：
行业名称 | 数量 | 13周平均涨幅 | 平均PE | 平均PB | 平均PS |
计算机 | 7 | 51% | 76.17 | 11.8 | 13.14 |
房地产 | 6 | 57% | 17.96 | 3.29 | 1.94 |
汽车 | 5 | 32% | 14.75 | 3.35 | 1.74 |
银行 | 3 | 32% | 6.05 | 1.3 | - |
医药生物 | 3 | 26% | 65.81 | 12.32 | 8.19 |
公用事业 | 3 | 26% | 24.35 | 3.23 | 7.69 |
传媒 | 3 | 44% | 105.08 | 12.07 | 16.7 |
建筑材料 | 3 | 31% | 22.89 | 3.79 | 2.33 |
机械设备 | 2 | 86% | 25.54 | 3.49 | 1.41 |
化工 | 2 | 46% | 30.94 | 4.7 | 3.47 |
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