帝龙新材：领域独特，业绩稳健，持续成长可期
2014-12-29 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
虽然近年来下游房地产行业受政策调控而持续调整，但整体体量却在不断扩大，城市房地产商对精装房的需求也在增加（目前精装房约占商品住宅的20%，发展空间较大），加之国家推行新型城镇化建设、农村新建房屋以及二次装修潮的到来，都将拉动市场对装饰纸的需求。据中国林产工业协会预测，“十二五”期间装饰纸市场需求预计年复合增速在15%-25%之间，作为装饰纸行业龙头企业，帝龙新材将充分受益于行业的自然增长，并有机会取得高于行业的增速。
装饰纸行业与其他家装细分行业不同，其具有制作工艺简单，安装流程单一等优势，因此市场准入门槛也较低，大量同类型中小企业的涌入使得行业的集中度非常之低。据统计，装饰纸行业年产量约为30万吨，而按公司目前的产能，市占率却仅占7%左右。2013年公司在接受机构调研时曾表示，行业确实存在较多并购机会，公司也会基于自身长远发展的需要，依据市场的情况综合考虑这些机会。公司的收购策略要求也比较保守，收购标的PE不能高于6倍，PB不能高于1.5倍，且未来三年利润需要有保证为宜。
在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为帝龙新材梳理出了值得重点关注的若干个理由：
1、研发能力突出，下游客户黏性高。公司已开发装饰纸及金属板品种2000余个，款式5000多种，是行业中品种最全、款式最多的装饰纸企业，研发能力十分突出，在业内享有“要找花色到帝龙”的美誉。目前公司拥有下游客户430余家，高端客户基本都是地板、橱柜领域的知名品牌，比如顶固、索菲亚、海尔澳柯玛以及博洛尼等，这些客户对产品的质量及种类要求较高，更倾向与上游大企业合作，公司凭借杰出的研发能力，与这些企业保持长期合作关系，客户黏性较高。
2、产品享有市场定价权。公司高端产品平均价格约为2.2万元/吨，较一般的竞争对手高出6%-9%，具备价格优势。而低端产品平均约1.1万元/吨，为抢占市场份额，公司在低端市场采取采取压价促销的策略，从2014年上半年的表现看，低价销售策略颇为显著：期内装饰纸业务及装饰纸面板收入同比快速增长24.75%和20.62%，浸渍纸收入同比增长22.47%。
3、产能辐射全国，竞争优势明显。公司最初产能主要在浙江、山东一带，经过多次市场扩张，目前已在成都、廊坊、临沂等地设立子公司，产能辐射已覆盖京津唐及西南地区，是业内唯一一家具备全国性产能布局能力的企业。公司曾于2013年3月定增募集资金扩大产能，预计项目全部建成后装饰纸、浸渍纸、装饰纸饰面板以及PVC膜产能将分别增加71%、62%、74%和90%，届时公司产能将大幅高于行业第二、第三名。
4、产品运用领域扩大，拓宽市场需求。公司最初的产品只是强化地板，后来产品线范围扩大至地板、家具、非标化定制。原来只能用于刨花板密度板的三聚氰胺纸，如今已可用于其他面板上。而公司新产品冰火板则运用广泛，可取缔传统的瓷砖及大理石用于城市地下隧道、地铁、人防及市政建设等各个领域，另外，2014年新开发的医疗系统专用板也已在部分医院试装，从公司最新反馈的情况看推广效果良好。我们看好公司这种多点开花式的产品布局，后续任何一点“绽放”都有可能推动业绩高增长
5、冰火板有望成业绩新亮点。冰火板是公司自行研发的仿大理石新型室内装修材料，可替代传统瓷砖、大理石等装饰材料广泛运用于地下隧道、地铁、医院、酒店等领域，具备价格低、强度高、可防火的特点。该产品价格仅为大理石的1/3,且为行业首创，在市场上几乎没有竞争对手。根据中国石材协会的统计数据，2013年我国年产石材5.4亿立方米，年销售额达2781亿元，其中大理石板材为1.2亿平米，潜在市场十分巨大。目前冰火板市场尚未打开，而公司的冰火板已完成鉴定并开始铺货推广，未来有望在石材市场分一杯羹，增厚公司业绩。
6、股权激励保障长期稳定发展。2014年6月19日公司公告了限制性股权激励草案，拟以每股3.79元的价格向129名中高层管理人员以及核心技术人员发行707.2万股，预留64.5万股，行权的条件以2013年净利润为基数，未来四年净利润增长分别不低于20%，40%，60%和80%。从公司前三季度的业绩表现看，2014年完成目标的难度不小，不过此举将管理层、骨干员工与大股东的利益一致化，有利于激发管理层积极性，保障公司长期稳健发展。
7、帝龙新材在股票估值网股票评级系统中被归为综合型（价值+成长）个股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，本文写作时的股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往帝龙新材的个股报告。
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更多帝龙新材的详细关注理由以及《2014年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。
装饰纸行业与其他家装细分行业不同，其具有制作工艺简单，安装流程单一等优势，因此市场准入门槛也较低，大量同类型中小企业的涌入使得行业的集中度非常之低。据统计，装饰纸行业年产量约为30万吨，而按公司目前的产能，市占率却仅占7%左右。2013年公司在接受机构调研时曾表示，行业确实存在较多并购机会，公司也会基于自身长远发展的需要，依据市场的情况综合考虑这些机会。公司的收购策略要求也比较保守，收购标的PE不能高于6倍，PB不能高于1.5倍，且未来三年利润需要有保证为宜。
在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为帝龙新材梳理出了值得重点关注的若干个理由：
1、研发能力突出，下游客户黏性高。公司已开发装饰纸及金属板品种2000余个，款式5000多种，是行业中品种最全、款式最多的装饰纸企业，研发能力十分突出，在业内享有“要找花色到帝龙”的美誉。目前公司拥有下游客户430余家，高端客户基本都是地板、橱柜领域的知名品牌，比如顶固、索菲亚、海尔澳柯玛以及博洛尼等，这些客户对产品的质量及种类要求较高，更倾向与上游大企业合作，公司凭借杰出的研发能力，与这些企业保持长期合作关系，客户黏性较高。
2、产品享有市场定价权。公司高端产品平均价格约为2.2万元/吨，较一般的竞争对手高出6%-9%，具备价格优势。而低端产品平均约1.1万元/吨，为抢占市场份额，公司在低端市场采取采取压价促销的策略，从2014年上半年的表现看，低价销售策略颇为显著：期内装饰纸业务及装饰纸面板收入同比快速增长24.75%和20.62%，浸渍纸收入同比增长22.47%。
3、产能辐射全国，竞争优势明显。公司最初产能主要在浙江、山东一带，经过多次市场扩张，目前已在成都、廊坊、临沂等地设立子公司，产能辐射已覆盖京津唐及西南地区，是业内唯一一家具备全国性产能布局能力的企业。公司曾于2013年3月定增募集资金扩大产能，预计项目全部建成后装饰纸、浸渍纸、装饰纸饰面板以及PVC膜产能将分别增加71%、62%、74%和90%，届时公司产能将大幅高于行业第二、第三名。
4、产品运用领域扩大，拓宽市场需求。公司最初的产品只是强化地板，后来产品线范围扩大至地板、家具、非标化定制。原来只能用于刨花板密度板的三聚氰胺纸，如今已可用于其他面板上。而公司新产品冰火板则运用广泛，可取缔传统的瓷砖及大理石用于城市地下隧道、地铁、人防及市政建设等各个领域，另外，2014年新开发的医疗系统专用板也已在部分医院试装，从公司最新反馈的情况看推广效果良好。我们看好公司这种多点开花式的产品布局，后续任何一点“绽放”都有可能推动业绩高增长
5、冰火板有望成业绩新亮点。冰火板是公司自行研发的仿大理石新型室内装修材料，可替代传统瓷砖、大理石等装饰材料广泛运用于地下隧道、地铁、医院、酒店等领域，具备价格低、强度高、可防火的特点。该产品价格仅为大理石的1/3,且为行业首创，在市场上几乎没有竞争对手。根据中国石材协会的统计数据，2013年我国年产石材5.4亿立方米，年销售额达2781亿元，其中大理石板材为1.2亿平米，潜在市场十分巨大。目前冰火板市场尚未打开，而公司的冰火板已完成鉴定并开始铺货推广，未来有望在石材市场分一杯羹，增厚公司业绩。
6、股权激励保障长期稳定发展。2014年6月19日公司公告了限制性股权激励草案，拟以每股3.79元的价格向129名中高层管理人员以及核心技术人员发行707.2万股，预留64.5万股，行权的条件以2013年净利润为基数，未来四年净利润增长分别不低于20%，40%，60%和80%。从公司前三季度的业绩表现看，2014年完成目标的难度不小，不过此举将管理层、骨干员工与大股东的利益一致化，有利于激发管理层积极性，保障公司长期稳健发展。
7、帝龙新材在股票估值网股票评级系统中被归为综合型（价值+成长）个股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，本文写作时的股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往帝龙新材的个股报告。
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