康得新：预涂膜稳定增长，光学膜市场拓展顺利
2014-11-06 | 文章来源：中股价值线 | 成为付费会员
彩电液晶面板是光学膜下游应用最主要的行业，因此彩电市场的兴衰直接关系到光学膜产业下游需求。2014年彩电行业或将面临３０多年来的首次行业负增长。奥维咨询数据显示，今年上半年，中国彩电内销市场总量为2093万台，同比下降9％；销售额为696亿元，同比下降15％。奥维咨询预测，尽管下半年销量有所回升，但全年彩电销售总量仍将同比下降４％至4590万台。在整个彩电市场下滑造成光学膜市场需求缩减的背景下，康得新依靠优异的市场拓展能力，实现了亮丽的逆市增长。
今年6月以来康得新光学膜市场捷报频传：6月与韩国联合钢铁公司签署战略合作协议，成为韩国联合钢铁公司装饰用光学膜和保护膜的主要供应商，而联合钢铁光学膜和保护膜产品年需求量为0.35亿平米和1亿平米。9月公司再与印度乌塔姆镀锌钢公司签订合作协议，为后者提供每年1300万平米的光学膜产品。而在10月，公司光学膜产品通过三项公司质量认证并实现稳定批量供货，标志公司产品在性能、质量等方面已经达到国际一线品牌客户先进水平的要求。随着国际市场的成功开拓，我们认为公司2.4亿平米/年的光学膜产业群项目有望与2015年实现满负荷生产，其产值超过50亿/年，有望推动公司业绩继续保持高速增长。
在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为康得新梳理出了值得重点关注的若个理由：
1、预涂膜业务保持快速发展。目前公司预涂膜总产能达到4.4万吨/年，超过印度COSMO公司成为全球最大的预涂膜生产企业。预涂膜主要应用在工业印刷和商业印刷领域，属于绿色覆膜技术。近年来我国预涂膜行业发展非常迅速，预涂膜应用比例从2008年的约10%提高到2010年的近20%。但和发达国家达到90%相比，我国提升空间巨大。根据印刷行业十二五规划预测，2015年我国印刷行业产值将达11000亿元，以2010年产值7706亿元估算，复合增长率达到7.4%。目前我国预涂膜消费约为11.5万吨，仅考虑预涂膜对即涂膜的替代，实现全部替代后将为预涂膜带来45万吨的需求。公司预涂膜的发展方向是高端化、精美化、多品类化，预计到2015年，公司总产能有望达到8万吨，为预涂膜业务长期稳定增长奠定基础。
2、向上游拓展业务，促进产业链一体化。今年8月份公司泗水基地的最后一条BOPP生产线完成生产调试，使得公司已经发展成为全产业链的预涂膜产业集群。基膜生产线全部达产后，产能已经达到5.7万吨左右。除了满足公司4.4万吨预涂膜产能对基膜约为2.2万吨的需求，还能大量对外销售，届时公司产品的竞争力将进一步提升。
3、收购康润窗膜，大力拓展光学膜在非LCD领域的应用。9月份公司公告拟收购康润窗膜51%的股权和“北极光”商标，进入汽车窗膜市场。据国家发改委中国设备协会汽车用品及改装技术中心统计，2012年中国汽车用品市场销量为5660亿元，同比增长31%，按车窗膜占比7%左右测算，市场规模为396亿元；预计到2015年，中国汽车用品市场规模将达到9600亿元，车窗膜市场规模为475亿元-665亿元，可见车窗膜的市场空间之大。同时，车窗膜价格和盈利能力也远强于普通的光学膜，普通车窗膜的售价约100元/平米，高端车窗膜的售价约300元/平米，而上半年公司光学膜的均价仅约25元/平米（不含税）。另外，随着公司车窗膜业务快速推进，未来光学膜业务毛利率有望再度小幅提升。
4、投资1亿元设立石墨烯材料科技公司，为未来拓展新的利润增长点。石墨烯材料虽然目前还处于研究阶段，但已经成为公认的未来新材料发展方向之一。公司于2014年8月投资1亿元，设立石墨烯科技公司，推进石墨烯系列新产品的研发和产业化，为公司在新材料领域产业链布局打造着力点。我们认为公司从传统预涂膜业务能够迅速切换至光学膜业务，并给公司带来高增长，未来石墨烯材料领域有望复制光学膜模式，成为公司未来业绩增长的新动力。
5、凭借技术优势和规模优势，公司在快速增长的绿色印刷行业和光学膜行业中保持高速增长，目前估值较为合理。公司相关经营信息比较透明，随着2亿平米/年的光学膜顺利投产，而市场拓展超出预期，业绩持续保持高速增长态势。市场普遍预期公司在未来三年净利润年复合增速在28%左右，出现业绩地雷的概率较小，符合同时兼具业绩优良、高成长和低风险的白马股特点。公司三季报预告今年业绩增长接近5成，支撑公司股价不断走高。以最新股价（2014年10月9日，目前处于筹划重大事项停牌期）32.67元计算，目前动态PE为35.2倍，接近37.6倍的过往中位水平，相对未来成长预期，目前估值较为合理，具有一定的投资价值。
6、康得新在股票估值网股票评级系统中被归为价值股，成长性评级为1，安全性评级也为1，是成长性最好，稳定性和预测性最高的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往康得新的个股报告。
......
更多康得新的详细关注理由以及《2014年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。
今年6月以来康得新光学膜市场捷报频传：6月与韩国联合钢铁公司签署战略合作协议，成为韩国联合钢铁公司装饰用光学膜和保护膜的主要供应商，而联合钢铁光学膜和保护膜产品年需求量为0.35亿平米和1亿平米。9月公司再与印度乌塔姆镀锌钢公司签订合作协议，为后者提供每年1300万平米的光学膜产品。而在10月，公司光学膜产品通过三项公司质量认证并实现稳定批量供货，标志公司产品在性能、质量等方面已经达到国际一线品牌客户先进水平的要求。随着国际市场的成功开拓，我们认为公司2.4亿平米/年的光学膜产业群项目有望与2015年实现满负荷生产，其产值超过50亿/年，有望推动公司业绩继续保持高速增长。
在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为康得新梳理出了值得重点关注的若个理由：
1、预涂膜业务保持快速发展。目前公司预涂膜总产能达到4.4万吨/年，超过印度COSMO公司成为全球最大的预涂膜生产企业。预涂膜主要应用在工业印刷和商业印刷领域，属于绿色覆膜技术。近年来我国预涂膜行业发展非常迅速，预涂膜应用比例从2008年的约10%提高到2010年的近20%。但和发达国家达到90%相比，我国提升空间巨大。根据印刷行业十二五规划预测，2015年我国印刷行业产值将达11000亿元，以2010年产值7706亿元估算，复合增长率达到7.4%。目前我国预涂膜消费约为11.5万吨，仅考虑预涂膜对即涂膜的替代，实现全部替代后将为预涂膜带来45万吨的需求。公司预涂膜的发展方向是高端化、精美化、多品类化，预计到2015年，公司总产能有望达到8万吨，为预涂膜业务长期稳定增长奠定基础。
2、向上游拓展业务，促进产业链一体化。今年8月份公司泗水基地的最后一条BOPP生产线完成生产调试，使得公司已经发展成为全产业链的预涂膜产业集群。基膜生产线全部达产后，产能已经达到5.7万吨左右。除了满足公司4.4万吨预涂膜产能对基膜约为2.2万吨的需求，还能大量对外销售，届时公司产品的竞争力将进一步提升。
3、收购康润窗膜，大力拓展光学膜在非LCD领域的应用。9月份公司公告拟收购康润窗膜51%的股权和“北极光”商标，进入汽车窗膜市场。据国家发改委中国设备协会汽车用品及改装技术中心统计，2012年中国汽车用品市场销量为5660亿元，同比增长31%，按车窗膜占比7%左右测算，市场规模为396亿元；预计到2015年，中国汽车用品市场规模将达到9600亿元，车窗膜市场规模为475亿元-665亿元，可见车窗膜的市场空间之大。同时，车窗膜价格和盈利能力也远强于普通的光学膜，普通车窗膜的售价约100元/平米，高端车窗膜的售价约300元/平米，而上半年公司光学膜的均价仅约25元/平米（不含税）。另外，随着公司车窗膜业务快速推进，未来光学膜业务毛利率有望再度小幅提升。
4、投资1亿元设立石墨烯材料科技公司，为未来拓展新的利润增长点。石墨烯材料虽然目前还处于研究阶段，但已经成为公认的未来新材料发展方向之一。公司于2014年8月投资1亿元，设立石墨烯科技公司，推进石墨烯系列新产品的研发和产业化，为公司在新材料领域产业链布局打造着力点。我们认为公司从传统预涂膜业务能够迅速切换至光学膜业务，并给公司带来高增长，未来石墨烯材料领域有望复制光学膜模式，成为公司未来业绩增长的新动力。
5、凭借技术优势和规模优势，公司在快速增长的绿色印刷行业和光学膜行业中保持高速增长，目前估值较为合理。公司相关经营信息比较透明，随着2亿平米/年的光学膜顺利投产，而市场拓展超出预期，业绩持续保持高速增长态势。市场普遍预期公司在未来三年净利润年复合增速在28%左右，出现业绩地雷的概率较小，符合同时兼具业绩优良、高成长和低风险的白马股特点。公司三季报预告今年业绩增长接近5成，支撑公司股价不断走高。以最新股价（2014年10月9日，目前处于筹划重大事项停牌期）32.67元计算，目前动态PE为35.2倍，接近37.6倍的过往中位水平，相对未来成长预期，目前估值较为合理，具有一定的投资价值。
6、康得新在股票估值网股票评级系统中被归为价值股，成长性评级为1，安全性评级也为1，是成长性最好，稳定性和预测性最高的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往康得新的个股报告。
......
更多康得新的详细关注理由以及《2014年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。
上一篇：市场情绪疲弱，便宜股票增加
下一篇：双鹭药业的买入扳机是如何扣动的？
