中股价值线 研究部

     我们最新一期《成长最快的大盘股》分屏中共有38家公司，这些公司市值均在300亿元以上，成长性评级皆是最好的5星。在我们中股价值线的成长性评级里，获得5星评级是同类上市企业里成长前景最优秀的。5星公司主营业务明确、成长逻辑清晰，过去3/5年收入和利润复合增长率均不低于15%，而且，预期未来3年里的盈利曲线仍能保持向上。

     中股价值线对股票“是否值得买入”有一套动态监测体系，我们把股票当前的市场估值划分为：偏低、合理、偏高、过高的A/B/C/D四个区域。一旦股票估值进入到合理的B点区域，就会被我们捕捉，当估值接近合理区域的下沿，甚至进入A点区域，将给我们提供可供参考的买点。

     屏中我们根据2023年三季报及二季报业绩进行了估值更新的的公司有36家，其中估值处于偏低位置（A点）的股票有27家，估值处于合理区域（B点）的股票有9家。这些估值合理或偏低的公司包括天合光能、贝泰妮和横店东磁等。

     以天合光能为例。

     天合光能立足于光伏组件生产与制造，陆续拓展光伏支架、光伏电站、储能、智能微网等业务，推进光伏一体化布局。受2018年“531政策影响”，光伏行业一度步入低迷。2020年开始，光伏行业迎来复苏，此后光伏装机容量加速增长，行业步入高景气。公司也于2020年登录A股市场，并快速扩张产能，业绩也因此水涨船高，2020-22年营收分别同比增长26.14%、51.2%、91.21%，增长曲线的角度逐年开放。2023年1-9月公司实现营收811.19亿元，同比增长39.38%；扣非后净利润51.2亿元，同比增长128.49%。其中，三季度实现营收317.36亿元，同比增长41.25%，仍保持高速增长，但由于光伏产品价格大跌，计提资产减值损失大幅增加，导致三季度扣非后净利润增速放缓至29.14%至14.08亿元。未来，光伏依然保持高景气，公司已发展成为全球组件领先企业，后续仍有望凭借一体化优势、N型组件放量等，在激烈的竞价中占据有利地位，继续保持平稳较快增长。以下是近四个季度公司业绩表现：


      关于估值。借助行业的高景气以及业绩的大幅增长，公司股价涨幅惊人，2020年6月至2022年8月涨幅超过400%。PE也一度上升至114 倍，从有效到失效，偏离正常水平。加上行业产能过剩，光伏产品价格下挫，引发市场对光伏企业后续业绩增长的忧虑，公司股价自2022年8月拐头向下，跌幅超过60%。我们的数据平台运用市场大数据和其专属处理程序推算预期天合光能2023-25 年每股收益为3.1、3.82、4.59元，以写作日（2024年1月16日）收盘价28.54元计算，对应 PE 为10、8、7倍，几乎走向另一个极端。下游需求依然旺盛，公司发展成为全球组件领先企业，后续仍有望凭借一体化优势、N 型组件放量等，在激烈的竞价中占据有利地位，业绩有望继续保持平稳增长，市场有效性的力量会再次发挥作用。

     天合光能在中股价值线股票评级系统中被归为积极成长+价值股，成长性评级为五星，安全性评级为四星，是成长性最强，稳定性和预测性较强的公司，目前（2024-1-16）股价处于中股价值线JW4点股价图谱的A点位置。更详细介绍，请登录中股价值线（www.gupiaoguzhi.com），阅读根据最新季报更新的最新一期及过往的天合光能估值快照。

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